最近使用中國知名閱讀平台『樊登讀書』時(台灣已有總代理小草遠志)，看到『零售的哲學』這本書，內容講述有關7-11創始人鈴木幸敏的經營思考哲學，全書並不厚重，但裡頭有滿滿的零售知識及想法，可惜的是這本書台灣並沒有上市，但博客來買的到簡體版，對於公司經營有興趣的人很適合買來閱讀，除了增加自己對商業及公司策略敏感度外，也翻轉我們一般人對於零售業策略布局的想法。
而在看7-11的經營策略時，讓我想到對手全家便利商店近年的改變，相較於日本7-11，臺灣7-11在創新思維上好像就少了那麼一點，而對手全家卻越來越讓人眼睛為之一亮，除了品牌辨識度越來越高外，在消費者心目中「心占率」也持續上升，你可以感受到全家有抓到顧客的心，近年來推出的鮮食策略及代寄服務也開始引領市場潮流。而這些改變也引發許多討論：「為什麼全家變得不一樣了？」在看完『零售的哲學』後，我順便查閱了許多全家的資訊，過程中也看到自己的持股「南僑」這家公司在冰品領域的努力與改變，這篇文章是紀錄南僑在近幾年的經營策略的整理，至於7-11跟全家的零售策略，我十分推薦網友直接買下列這兩本書來看:
『零售的哲學：7-Eleven便利店創始人自述』
『敢變：揭開全家便利商店更新、更快、更有趣的祕密』
也許你會疑惑看別人的企業經營故事對自己有甚麼幫助?我以前也會這麼想，但有天飯後與先生在操場散步時，先生說的這句話我覺得挺有道理的:看別人經營企業的想法可以開拓自己的眼界及培養自己對事情的判斷力，知識一點一滴的累積起來，增加的是你對公司策略的敏感度，累積久了就成為你選股的能力圈了。
一支霜淇淋的祕密，原料跟機器的完美結合，翻轉消費者的心與股價
2016年全家因為推出媲美日本北海道霜淇淋而爆紅，然而在達到品質要求的過程中，全家也歷經失敗，因為霜淇淋一直以來都是麥當勞跟義美的長銷商品，我自己也覺得麥當勞跟義美的霜淇淋很好吃，不太會去全家買，為了要在這種市場已經成熟的商品做出成績，全家在霜淇淋這塊下了許多苦心，然而即便一開始就捨棄使用市面上美式霜淇淋機器，費了一番苦心找到日本三洋公司出品的霜淇淋機，然後因為銷售不佳後再分析數據將販售據點移到消費者對於產品要求較不高的觀光景點區，然而市場反應還是不理想，直到全家董事長到日本北海道開會時考察發現當地超商使用一種桌上型霜淇淋機，這是由日本霜淇淋機第一品牌NISSEI(日本精密)製造的，而霜淇淋的原料，也出自於NISSEI，於是全家開始思考為何到過日本旅遊的遊客，都會對日本濃香爽口的霜淇淋念念不忘，就算一支霜淇淋動輒要價三、四百日圓也會趨之若鶩，連我自己去日本玩也都會毫不猶豫掏錢買霜淇淋，理由無他，因為顧客買了吃起來會有”值得”的感覺。
反觀台灣市面上的霜淇淋卻很難讓消費者有這樣的感受，因此即使價格較貴，日本霜淇淋仍是勝出。
從這個經驗全家發現要在成熟市場，提供給消費者新的選擇，吸引顧客購買，就必須改變想法，「不是我有什麼，而是消費者要什麼？」。
之後全家積極和NISSEI展開合作，除了使用NISSEI的霜淇淋機台外，更請NISSEI 設計最速配這個機台的霜料配方，但配方老是從日本進口成本太高了，經過特殊調配的原料一定要在台灣生產才能降低成本以平易近人的售價銷售給顧客，這需要已經有穩定技術跟穩定原物料的廠商才能做得來，於是全家委託在台灣以杜老爺冰淇淋品牌在市場銷售多年的製造商南僑，請南僑依NISSEI的配方在台灣就地生產，以確保供應鏈的順暢及產品的新鮮度與口感。
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當年全家霜淇淋的熱潮，為全家翻轉的不止是消費者心占率，也反映在股價上，霜淇淋熱賣期間，2014年2月全家股價首次到191元超越了統一超商188元，而拜霜淇淋暢銷之賜，代工生產霜料的南僑，股價也從二十多元逐步飆升到四十多元，翻了一倍。
從一顆水晶肥皂起家跨足原物料業到冰品代工超過60年的老牌企業
再來看南僑這家公司，南僑成立超過一甲子，最有名的是水晶肥皂，大家都以為它只生產肥皂，但其實南僑的事業版圖橫跨油脂、食品、冰品、餐飲等等，近年每股盈餘均逾4元，如果你逛過好市多會看到南僑的即時米飯，還賣得不錯。
早在1992年南僑就引進高價冰淇淋「哈根達斯」，雖然後來「哈根達斯」收回股權，南僑也退出經營，但過去在高階乳製品這塊領域的經驗，讓南僑本身就擁有品質的優勢，過去南僑的營運比較專注在自有品牌產品開發，在打入全家供應鏈後，發現國際上或過內許多知名名牌，都有想將觸角伸入冰品領域，卻沒有得適當的工廠、技術、開發或行銷單位，這讓南僑發現自己產品的角色能派上用場。
於是在2019年起，南僑旗下杜老爺冰品，開始做跨界聯名合作，積極轉型打造亞洲最大的食品業平台，將自己的食品、餐飲和通路業者異業合作，2018年與全家合作推出比利時蓮花焦糖餅甜筒、比利時蓮花焦糖餅雪糕等，並與美國百年巧克力品牌Hershey's 好時巧克力合作，推出聯名巧克力雪糕於全聯通路獨家販售，2019年6越國際巧克力名牌GODIVA找上南僑代工GODIVA雪糕，當年6月在7-11限量推出每支99元，我還有印象，全台限量25萬支的GODIVA雪糕，立刻秒殺，大家在臉書上PO炫耀自己買到了的新聞，而著名的台南正興街「蜷尾家」霜淇淋也跟南僑合作推出「玫瑰生烏龍茶」、「花生牛奶」甜筒，接著與「光泉午后時光」聯名推出「重乳奶茶」、「重乳拿鐵咖啡」兩款雪糕，進一步將飲料變成冰品，在萊爾富獨家販售，有了7-11、全家、全聯、萊爾富等通路及國際大牌的協助加持下，這幾年南僑儼然成為國內知名品牌找冰淇淋代工商的頭號首選，身為股東的我，很樂見南僑在這些經營策略上的突破與改變。
接著看配息方面，南僑連續10年均配發股息，自2011年以來股息均有持續且穩定成長，也符合我的持有個股的標準，雖然2019年因為中美貿易戰及稅率因素，稅後每股純益（EPS）3.74元，較前年減少0.35元，但南僑仍盡力配出2元股利，配息率53%，尚可接受。
在看大股東結構，南僑主要股東有41.38%來自南僑本身董監事關係企業及南僑的員工福利委員會，剩下的股份來自壽險基金行業，我個人喜歡董監持股籌碼高的公司，至少董監事與你在同一條船上，比較不會亂搞，另外壽險基金業持股高的企業我也比較喜歡，代表配息比較穩定且優渥，畢竟壽險業的獲利主要是收取保戶保費後再去投資更高收益的標的賺取利息，這點在南僑大股東結構上算是合格。
而從南僑財務狀況來看，過去營收年年成長創新高，毛利率也都維持在30%以上，ROE至少也有15%以上的水準。雖然2019年獲利下滑，但從財報可以看出南僑2019年無論在營業毛利率、營業利益乃至稅前淨利其實都較2018年同期成長，因此不光在本業較去年同期佳，即便加入人民幣貶值的業外匯兌因素，事實上表現是優於去年的。
查看財報發現，2019年因中美貿易戰因素，中國業績成長不如預期外，另一項重點是兩岸所得稅費用增加之不利影響所致，台灣因為2018年開始將企業的營所稅稅率由17％上調至20％，等於要多提列稅額，而大陸的所得稅費用會大增主要在於「高新技術企業」資格到期。根據大陸法令，台商在大陸取得「高新技術企業」資格認定，可享受企業所得稅15%的優惠稅率，比一般25%的稅率低10%，但「高新技術企業」資格每3年就要複審重新認定。南僑天津廠與廣州廠每3年得申請「高新技術企業」資格，廣州廠在2017年到期，重新申請在2018通過後，原先多估算的稅費也在2019年回沖。
我認為評估南僑的公司狀況用2019跟2018的稅後盈餘來比較其實會有盲點，因為稅率的影響其實滿大的，而2020年台灣沒有稅率調整因素，但大陸的高新技術企業是三年申請一次，未來是否還能享有這樣的優惠稅率還須持續關注，整體來說2020年第一季又有新冠肺炎，可能讓南僑的營收跟前期比起來會差很多，因此我會將重點放在每月營收跟毛利率的狀況，我覺得這比較能真實展現企業的營運，若後續大陸的稅率恢復正常公司是否能持續創造營收帶給股東回饋，才是重點。
PS:以上均是個人對於手中持股學著紀錄下來並思考的過程，並非建議買賣。
